期市五大品種創(chuàng)新低 大宗商品跌勢(shì)難踩剎車(chē)

　　最新公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月財(cái)新制造業(yè)PMI48.3，略好于預(yù)期47.6，也好于前值的47.2。有分析人士稱(chēng)，制造業(yè)頹勢(shì)放緩，表明前期刺激政策開(kāi)始發(fā)揮效果，但去產(chǎn)能過(guò)程仍在進(jìn)行之中，大宗商品依然難以擺脫熊市周期。

　　國(guó)內(nèi)期市五大品種創(chuàng)新低

　　在隔夜全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)集中出爐后，昨日金融市場(chǎng)消息面較為清淡，但國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)依舊哀鴻遍野，黑色商品慘遭大面積殺跌，鐵礦石大跌逾3%，螺紋鋼、焦炭、熱軋卷刷新紀(jì)錄新低，基本金屬午后驚艷跳水，化工品疲態(tài)依舊，PP、PVC再創(chuàng)上市以來(lái)新低，油脂油料全線(xiàn)飄綠。

　　盤(pán)面看，與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的黑色系期貨品種跌勢(shì)最為慘烈。鐵礦石夜盤(pán)跳水，隨后于352元/噸附近窄幅整理，昨日開(kāi)盤(pán)續(xù)跌，最低觸及345元/噸低點(diǎn)，逼近7月初創(chuàng)下的紀(jì)錄低點(diǎn)333元/噸，于349元/噸收盤(pán)，跌幅逾3%。同時(shí)，螺紋鋼開(kāi)盤(pán)跳水，再創(chuàng)該品種上市新低1773元/噸。焦炭亦刷新紀(jì)錄新低714.5元，錄得過(guò)去七日來(lái)的第六日下跌。動(dòng)力煤弱勢(shì)震蕩，徘徊于前日創(chuàng)下的歷史低點(diǎn)附近。熱軋卷期貨以1788元/噸的價(jià)格刷新新低紀(jì)錄。有分析認(rèn)為，鋼企減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，而天氣轉(zhuǎn)冷工地開(kāi)工減少，鋼材需求減弱，并傳至上游鐵礦石及焦炭，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種看空氛圍濃厚。

　　受累原油下跌，昨日化工品全線(xiàn)飄綠，因擔(dān)憂(yōu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩。聚丙烯延續(xù)近四個(gè)月來(lái)的跌勢(shì)，主力1512合約探底下挫，刷新上市以來(lái)新低6755元/噸，收低1.35%。滬膠午后跳水，再創(chuàng)近七年來(lái)新低10600元/噸。塑料期貨早盤(pán)寬幅震蕩，上午臨近收盤(pán)突然掉頭向下，午后加速下行，收跌0.73%。PTA收低0.51%，止步四連漲。PVC續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄新低4580元/噸，跌幅逾1%，錄得連續(xù)第五日收陰，累計(jì)下跌3.77%。

　　去庫(kù)存路途漫漫

　　相關(guān)人士分析，10月財(cái)新制造業(yè)PMI好轉(zhuǎn)，表明之前的政策刺激確實(shí)使得經(jīng)濟(jì)有所改善，但大方向依然是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大宗商品仍舊伴隨著去產(chǎn)能、去庫(kù)存的周期。因此，據(jù)此判斷大宗商品跌勢(shì)將會(huì)“踩剎車(chē)”或尚早。

　　寶城期貨研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份企業(yè)長(zhǎng)期貸款有所增長(zhǎng)，再疊加10月財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)小幅回升，這意味著在經(jīng)歷了前三季度的持續(xù)下跌之后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)跌勢(shì)有所放緩。經(jīng)濟(jì)跌勢(shì)放緩一方面有政策扶持的作用，如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，引導(dǎo)企業(yè)資金成本略有下移，企業(yè)投資回報(bào)率和機(jī)會(huì)成本利差出現(xiàn)穩(wěn)中略有擴(kuò)大的趨勢(shì)，帶動(dòng)部分企業(yè)產(chǎn)出有所增長(zhǎng)。然而，10月份經(jīng)濟(jì)跌勢(shì)放緩的最主要原因還是企業(yè)庫(kù)存去化壓力緩解、資金外流壓力減輕和年底保產(chǎn)值目標(biāo)的任務(wù)要求，因此企業(yè)企穩(wěn)回升動(dòng)力不牢固，也難以持久。另外，目前由于貨幣寬松引導(dǎo)利率下行主要是金融系統(tǒng)或者銀行間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本依舊很高，因此下游產(chǎn)業(yè)回暖力度很弱。因此，目前商品反彈動(dòng)力來(lái)源并非需求端，這就決定了工業(yè)品期貨價(jià)格反彈的力度不會(huì)很強(qiáng)，時(shí)間也不會(huì)持續(xù)很久。

　　混沌天成研究院研究員孫永剛認(rèn)為，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的小幅回暖并不能代表著大宗商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)反彈，包括工業(yè)品中相對(duì)較強(qiáng)的化工，尤其是化纖市場(chǎng)。首先，財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)依然在50以下，只是環(huán)比上個(gè)月略有改善而已，之前的政策刺激確實(shí)會(huì)使得經(jīng)濟(jì)略有改善，但大方向依然是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大宗商品市場(chǎng)仍舊伴隨著去產(chǎn)能、去庫(kù)存的周期。對(duì)于部分工業(yè)品來(lái)講，去庫(kù)存在之前的兩年內(nèi)已經(jīng)在逐步完成了，但對(duì)于多數(shù)工業(yè)品來(lái)講，去產(chǎn)能還在持續(xù)進(jìn)行中，而且路程依舊并不短。只是去產(chǎn)能的過(guò)程，不同的大宗商品之間會(huì)有差別。比如以黑色為代表的工業(yè)品去產(chǎn)能就伴隨著行業(yè)虧損的極大痛苦過(guò)程，而化工品尤其是化纖行業(yè)的去產(chǎn)能可能就會(huì)在微利的情況之下進(jìn)行，過(guò)程相對(duì)來(lái)講更加理想一些，但這些都印證了一點(diǎn)，那就是大宗商品的熊市周期仍舊在進(jìn)行之中。